中加基金股市周报：美联储对抗通胀，大宗商品降价致PPI增速放缓

上周A股走势较为震荡，中加周报胀大宗商I增主要指数涨跌不一。基金

31个申万一级行业中，股市农林牧渔（+6.63%）、美联公用事业（+3.19%）和电气设备（+2.51%）居涨幅前三。储对建筑材料（-4.76%）、抗通房地产（-4.36%）和煤炭（-3.63%）居跌幅前三。品降

农林牧渔板块受益短期猪肉供需失衡导致猪价上涨等因素，速放引发相关标的中加周报胀大宗商I增上涨。

建筑材料板块受地产需求仍弱和龙头标的基金中报业绩恐不及预期影响，博弈资金快速流出。股市

A股主要指数周涨跌幅（%）

（资料来源：wind，美联统计区间：2022/07/04-2022/07/08）

申万一级行业周涨跌幅（%）

（资料来源：wind，储对统计区间：2022/07/04-2022/07/08）

股市策略观点

7月6日，抗通美联储公布6月议息会议纪要。品降纪要指出“若高通胀持续，可能采取更具限制性的政策”，继续将重心放在对抗通胀上。对于市场普遍对美国经济抱有的衰退预期，美联储官员对美国经济的长期发展前景表示乐观但大幅下调2022年美国GDP增速预期从2.8%至1.7%。截至目前，市场预计美联储7月加息75BP的概率为90.9%，加息50BP的概率为9.1%。

7月9日，统计局公布6月通胀数据。CPI环比持平，同比+2.5%，在猪肉短期供需失衡，猪价上行的背景下，菜价却大幅回落，肉价菜价对冲导致CPI食品项总体保持稳定。6月PPI环比持平，同比+6.1%（前值+6.4%），PPI延续增速放缓趋势。主要是因为美国经济衰退预期不断增强，美联储坚定对抗通胀重创大宗商品价格，多数大宗商品价格见顶所致，我国后续输入型通胀压力将有所减弱。

流动性方面，LPR和MLF利率在5月20日央行调降5年及以上期LPR利率后无变化。7月4日起，央行每日开展30亿元逆回购操作，期限为7天，中标利率为2.1%。上周共有4000亿元逆回购到期，累计净回笼资金3850亿元，规模为自4月初以来最大。央行从此前较为常规的100亿元逆回购投放缩量至30亿元，体现了央行对于目前货币比较宽松背景下一些资金空转，没有真正惠及实体经济的担忧。此类操作有利于引导货币市场短期利率逐渐向政策利率回归，促使资金面宽松收敛至中性水平。目前流动性政策仍有调整空间，需跟踪央行后续动作。

股市策略展望

在疫情出现拐点，解封进行时的背景下，市场复工复产有序推进。各类经济数据也不断显示经济基本面有边际转好趋势。叠加美国经济衰退预期不断增强，A股吸引力上升，反弹幅度较大，在外围普遍下跌的情况下走出独立行情，颇有此消彼长之势。但也需要注意目前经济基本面只是边际转好，尚未完全恢复。

目前稳增长依然是今年经济工作的主线，政府稳增长决心仍然坚定，后续更多稳增长相关措施落地可以期待。我们预计后市市场将继续维持震荡，暂时仍以结构性机会为主，建议均衡布局稳增长价值标的和估值合理、业绩确定性强、景气度高的成长标的。继续对于市场维持“不过分乐观、不过分悲观”的态度，关注成长、侧重性价比。同时，关注以下方向：

（1）受益国产替代、自主可控的成长主线，如电子、电气设备及高端装备制造等相关子行业及公司，及政策支持下的部分“专精特新”公司。

（2）在碳中和、碳达峰背景下，关注碳交易和碳中和相关标的，如估值合理的新能源汽车、风电、光伏、储能、电网等行业及其相关产业链的长期高景气度标的。

（3）在政府专项债发行提速且基建带头稳增长预期上行的背景下，部分新老基建链优质标的或将迎来机会。

（4）核心赛道中能够维持强逻辑、高景气、估值处区间合理的品种，和一些受益困境反转概念的农业、消费类优质标的。

（5）国际地缘冲突叠加通胀上升背景下，部分资源类标的会迎来阶段性机会。

（6）在中央推动央国企高质量发展背景下，部分有资产重组、资产质量优化潜力的央国企标的存在机会。

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