国海策略：降息之后买什么？

发布时间：2025-07-06 08:55:36 来源：稗官野史网 作者：娱乐

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原标题：【国海策略——市场点评】降息之后买什么？国海

来源：策略研究

事件：今日央行公布的逆回购以及MLF续作超预期降息10bp，市场呈现结构分化的策略特点，成长好于价值，降息行业层面，国海电力设备、策略煤炭、降息有色金属领涨。国海

超预期降息主要有三方面考虑。策略一是降息最新公布的7月经济、金融数据低于预期，其中7月工业、消费和投资增速较上月出现不同程度的回落，从金融数据来看，7月新增社融不及预期，存量社融同比见顶回落；二是地产下行态势较为严峻，7月地产销售、新开工面积较6月出现明显下行，逼近今年4月份的低点，从8月高频数据来看，8月30城地产销售较7月环比继续回落；三是美联储加息幅度大概率将放缓，美国通胀出现下行迹象，9月加息50bp的概率较大，一定程度上提升了“以我为主”的货币政策操作空间。

降息的直接意义在于稳地产，深层次的含义是托底经济增长预期，有利于小盘成长风格的继续演绎。从降息的背景来看，7月经济、金融数据不及预期，地产部门二次探底的风险是最为直接的考虑。但另一方面，降息能够起到托底经济增长预期的作用，可以缓解经济失速下行的担忧。回顾2010年以来7段小盘风格显著跑赢的时期，其共同点在于国内经济均处于偏弱的状态，市场对经济的预期会影响小盘风格超额收益的幅度，在国内经济增长动能走弱的环境下，市场对经济的担忧越小，小盘风格的超额收益越明显。如果后续经济或者流动性环境发生较为显著的变化，大小盘风格将会迎来切换。降息之后，基本面出现超预期上行或者下行的概率都不大，因此后续市场将呈现指数稳、结构性行情突出的特点，小盘优于大盘、成长优于价值。

配置方面，进攻的方向重点关注券商+成长。关注对于流动性较为敏感的板块，一是券商，目前估值偏低、存在全面注册制改革的预期催化，二是成长板块中报业绩向好、景气度较为稀缺的细分领域如新能源、军工等。

风险提示：中美关系显著恶化、美国货币政策超预期收紧、国内疫情大幅蔓延、外部市场大幅下跌等。

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