中银证券首席经济学家徐高：资本市场信心来源于实体经济，地产业需出台更有力政策扭转预期

发布时间：2025-07-06 09:16:00 来源：稗官野史网 作者：时尚

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编者按：最近，出台策扭国内外新冠肺炎疫情、力政国际地缘政治、中银证券资本转预大宗商品市场等变数陡增，首席市场实体给中国经济增长和全球经济复苏带来新的经济经济重大挑战。国务院金融委“3·16”会议以及国常会“3·21”会议均明确提出，学家徐高信心要采取有针对性措施稳定预期，源于业需稳定资本市场发展。地产信心比黄金更宝贵，出台策扭证券时报·券商中国3月27日起推出各方建言“提振市场信心 稳定资本市场”系列报道，通过广泛采访证券界、基金界、创投界等机构人士，专家学者以及上市公司、企业界代表，倾听市场声音，汇聚各方智慧，凝聚更多共识，共同为稳定资本市场贡献力量！

近日，券商中国记者专访了首席经济学家徐高。

在采访中，徐高表示，近期召开的金融委会议，向市场传递了政策回暖的信息，未来政策可预见性会显著增加，也会尽量减少合成谬误。

对于未来政策走向，徐高最关心房地产相关行业的情形。他表示，房地产行业对经济发展至关重要，当下地产行业处于非常紧张的状态，前期相对较严的地产调控政策虽然已经小幅度放松，但不足以扭转地产行业悲观预期，需要出台更有力的政策来扭转市场的悲观预期。

对于资本市场，徐高建议，资本市场信心来源于实体经济，要通过缓解地产行业压力等方式推动实体经济恢复。过去一段时间资本市场受到政策扰动较多，未来出台相关政策要增加可预见性。

地产行业需要扭转预期

不久之前，国务院金融委召开会议研究了宏观经济运行、房地产企业、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定问题等相关问题。

“现在无论是经济还是资本市场，大家最缺乏的是信心。过去一短时间，各个部委从自己的角度出台了一些政策，政策合起来对经济、对于市场预期都产生了较大的影响。”徐高认为，会议提出影响资本市场相关政策出台需要与金融委沟通，对于提振资本市场信心有着重要的作用。

徐高认为，金融委会议召开之后，需要关注政策落地，其中最重要的内容之一就是房地产。

“房地产现在仍然不是很乐观，行业风险还没有得到化解。”徐高表示，一方面是地产开发商现金流紧张状况和信用风险上升，另一方面是银行惜贷和购房者惜购，这两方面相互加强形成恶性循环。

徐高认为，地产行业需要出台更有力的政策来扭转市场的悲观预期，否则即使给开发商放贷款，开发商也会因为对未来前景的悲观而缺乏支出意愿。

徐高建议，当下可以更大规模通过开发贷款向地产公司房贷，同时因地制宜放松地产的限购、限贷政策，金融委可以加强房地产企业与银行等金融机构之间的沟通，让银行等金融机构对房地产企业有信心，愿意给房地产企业发放贷款，危机就很快能解除。

资本市场信心取决于实体经济

有关会议提到“加大稳健货币政策对实体经济的支持力度”、“保持政策稳定性”、“采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心”等关键词。

对于稳定市场预期、提振市场信心等内容。徐高建议，首先，资本市场信心取决于对实体经济的信心。实体经济稳不住，资本市场信心也稳不住。当下要采取缓解地产行业压力等更多措施提振经济发展的信心，才能更好维护市场稳定。

其次，对于控制资本无序扩张等直接影响资本市场的政策要增加可预见性。

第三，徐高认为，目前A股市场包括两融资金在哪的杠杆资金已经到一定规模。再在全球市场，无论是两融还是算法交易，都有放大市场波动的倾向。在市场外部环境不稳的情况下，可以采取一些措施抑制此类资金的顺周期行为，防止此类资金放大市场波动。

在谈到中概股等相关问题时徐高表示，当前国内资本市场对外加大开放的基本定调不能改变。但是在此基础上，考虑到中美之间激烈竞争博弈的趋势短期难以缓解，国内企业目前走出去并不是最好的选择。

“所以我觉得现在更重要的是引进来，就让那些之前走出去的企业能够回到国内资本市场。现在需要抓紧时间调整政策，让海外上市的企业通过各种方式回归国内市场。”徐高表示，一方面可以为相关企业提供更加稳定的融资环境，另一方面也可以让国内更好分享这些企业成长带来的红利。

证券公司应该定位于支撑经济转型

作为资本市场的重要参与者，证券公司在资本市场也有着举足轻重的地位。徐高认为，证券行业应该定位于支撑中国经济转型升级的精准发动机，通过创新融资方式来满足高科技公司丰富的融资需求。

“客观来说，股权融资占全社会融资比例非常小，规模更大的债券融资也主要通过银行进行，证券公司在支持企业融资方面，整体能发挥的作用并不是非常大。”徐高表示，但是资本市场市场有非常多元化的融资手段，可以比较好支持创新型企业和高科技企业发展，这些融资方式证券公司也相对银行更擅长。

徐高表示，要鼓励证券行业不断创新业务模式和融资工具，通过创新来服务创新性企业和高科技企业，通过这些企业推动中国经济转型升级，为经济发展和资本市场发展贡献力量。

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