中国水务2022财年业绩符合预期 国泰君安证券维持买入评级

6月28日，中国证券（00855）公布了其截至2022年3月31日的水务2022财年全年业绩。财报公布后，财年证券给出了对该股的业绩预期研究报告。财报显示，符合中国水务2022财年整体业绩符合预期。国泰全年净营收为129.50亿港元，君安同比增长25.2%；毛利润为49.62亿港元，维持同比增长14.4%；归属于股东的买入净利润为18.94亿港元，同比增长11.9%；每股收益为1.171港元，评级同比增长10.4%。中国证券

按业务划分，水务1）城市供水经营及建设板块营收为103.47亿港元，财年同比增长21.1%。业绩预期其中，符合自来水供水经营业务营收同比增长20.3%至33.61亿港元，新开展的直饮水经营业务同比大幅增长约440%至1.43亿港元。2）环保板块营收为12.51亿港元，同比增长3.8%。其中，污水处理及排水经营服务营收同比增长18.2%至3.89亿港元。3）物业开发及投资板块营收为5.31亿港元，同比增长59.6%。4）其他板块营收同比增长210%至8.2亿港元。

此外，由于电力成本上升以及毛利率较低的其他业务营收占比提高，整体毛利率较上年同期下降3.6个百分点，至38.3%。销售费用率同比下降0.1个百分点至2.2%，行政费用率同比下降0.7个百分点至6.8%，财务费用率同比持平于3.6%，规模效应持续体现。以及，在大量资本支出尚未完成的情况下，中国水务将每股股息提高9.7%至0.340港元，表明该公司对其现金流状况有充分信心。

中国水务2022财年业绩显示，该公司核心供水业务仍保持稳定增长，其中新开展的直饮水业务出现了十分迅速的增长。国泰君安证券认为，在城乡供水一体化等政策的持续推动下，该公司向低线城市扩展的空间依旧充足；此外，该公司将获得更多建设及接驳工程服务收入。该股目前低于6倍的2023年财年市盈率的估值似乎十分便宜，国泰君安证券维持对该股“买入”评级，并将于下一份报告中审视对该公司的盈利预测及目标价。