7月外贸数据前瞻：出口或在高景气区间小幅回落 进口料将反弹

海关总署将于8月7日上午公布中国7月进出口数据。月外根据Wind数据，贸数9家机构平均预测，据前间小将反以美元计价，瞻出我国7月出口将同比增长16.07%，口或口料前值为17.9%，高景进口将同比增长4.62%，气区前值为1.0%。落进

海外需求趋于收缩 出口增速或小幅回落

从基本面看，月外7月国内制造业PMI新出口订单下降2.1个百分点至47.4，贸数在荣枯线以下降幅扩大；美国、据前间小将反欧洲PMI均下行，瞻出显示海外经济景气度持续回落，口或口料外需进一步走弱。高景

对此，气区指出，5-6月出口增速较强主要是因为上海疫情缓解后积压需求得到释放叠加海外强需求支撑。7月开始积压需求因素基本消失，同时海外需求也略有回落，因此预计7月出口增长将放缓。美国第二季度个人消费支出环比折年率为1.0%，低于前值1.8%，尽管还是正增长，但也体现出增长动力不强的态势。

不过，北京大学国民经济研究中心指出，虽然海外需求趋于收缩，但短期内无需担忧其对出口造成影响。美国7月制造业PMI终值录得52.2，欧元区7月制造业PMI终值为49.8，日本7月制造业PMI终值为52.1。除欧元区略低于荣枯线外，美国和日本位于荣枯线之上，生产活动仍然处于扩张区间。

从高频数据和可比国家维度，华创证券张瑜团队指出，7月上旬/中旬，中港协监测的沿海重点港口外贸货物吞吐量同比增速分别录得+1.1%/+5.9%，较6月同期的-8.9%/-2.2%显著，7月外贸业务整体表现强劲。

韩国7月出口同比+9.4%，前值+5.2%。从出口商品类比来看，石油制品和汽车创下单月出口最高纪录，半导体创下历年7月同期最高值。从出口目的地来看，对美国、东盟、欧盟等出口增加，反映海外主要经济体需求仍偏强。越南7月出口同比+8.9%，结构上来看，化学品、鞋类、电子零配件出口增速均较6月进一步提升。

贬值因素方面，李超团队表示，由于汇率近期波动导致中国的人民币计价出口增速出现显著上行。6月人民币计价出口增速22%，经测算其中贬值因素影响接近17.2个百分点。考虑后续人民币汇率第三季度的震荡、第四季度渐进升值的态势，预计贬值因素对出口读数仍有一定利好。

不过，2021年7月出口基数处于高位，加上东南亚国家管控措施放松、复产复工稳步推进，中国出口替代效应减弱，预计对我国出口增速产生一定压制影响。

稳增长政策进入兑现期 内需回升将带动进口回暖

7月PMI进口分项录得46.9，较前值49.2显著回落，韩国7月对华出口也在减少，反映中国进口需求偏弱。价格因素看，在主要进口的大宗商品中，原油涨幅收窄，铜和铁矿石同比跌幅扩大，对进口增速的支撑有所回落。

不过，随着一系列促消费、稳投资政策大力加码发力，前期稳增长政策进入兑现期，利于内需改善，或将带动中国进口需求逐步回暖。6月汽车消费、地产销售、旅游出行等数据均呈现出不同程度的修复，第三季度会继续兑现。此外，去年同期基数相对较低，利于7月进口增速回升。