事关货币政策、金融稳定……国务院金融工作报告透露了哪些信号？

发布时间：2025-07-06 16:58:23 来源：稗官野史网 作者：知识

央行网站今日公布了《国务院关于金融工作情况的事关报告》（以下简称“报告”），中国人民银行行长易纲在10月28日受国务院委托向全国人大常委会报告金融工作情况。货币号

报告指出，政策作报今后一段时期，金融我国有条件尽量长时间保持正常的稳定货币政策，维护币值稳定。国务告透进一步提升金融监管有效性，院金弥补监管短板，融工强化金融风险源头管控。露信坚持金融服务实体经济的事关宗旨和本源，继续加大对实体经济的货币号支持力度，保持经济运行在合理区间。政策作报

有业内人士指出，金融这份报告延续了此前稳健货币政策基调。稳定当前，国务告透我国货币政策的当务之急是稳增长和防风险，这让未来一段时间货币政策的实施难度加大，货币政策更加精准施策。不过，我国经济韧性依然强劲，宏观政策调节仍有一定空间。报告亦向市场传递了我国宏观政策的确定性，以及下一阶段稳增长的决心。

尽量长时间保持正常的货币政策

报告指出，今后一段时期，我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维护币值稳定。实际上，新冠肺炎疫情暴发以来，我国没有实施量化宽松、负利率等非常规货币政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体之一。我国利率水平在全世界居中，在主要发展中国家中较低，确保了物价走势平稳可控，有力促进了经济稳定增长。

“我国有条件尽可能长时间保持正常货币政策，主要是我国经济潜力大、韧性强，中长期向好基本面未改变。”金融市场部宏观研究员周茂华认为，我国有效统筹经济社会发展，经济不存在通缩或滞胀基础，经济逐步向潜在增长回归。

在周茂华看来，这样的表述也意味着，我国珍惜正常政策空间，加强部门政策配合，应对复杂问题与挑战，货币政策创新，提升政策精准质效。同时，国内宏观风险趋于收敛，金融系统保持稳健。

报告还指出，总量上，货币政策将保持流动性合理充裕，加大对实体经济的信贷支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，疏通货币政策传导机制，增强信贷增长的稳定性，助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应，稳定宏观经济大盘。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，这意味着接下来货币政策将保持稳增长取向，其标志就是四季度新增信贷、社融规模都有望保持同比多增，以宽信用助力稳增长，市场利率整体上将继续运行在相应政策利率中枢下方。

“四季度国内物价将继续处于温和水平，决定了国内货币政策有条件保持自主性，无须跟进美联储等国外央行收紧货币政策。”王青表示，同时四季度受国内疫情波动，房地产低迷，以及国际地缘政治局势不确定性仍然较大影响，宏观经济仍面临一定下行压力。为推动经济增速进一步向正常水平靠拢，夯实稳就业基础，需要政策面提供支持性的货币金融环境。

王青预计，我国经济将保持合理适度的增长水平，逆周期调控能够有效应对经济波动，无须实施零利率以及超大规模量化宽松等非正常的货币政策。这将确保内部不发生持续的高通胀，外部不发生人民币持续大幅贬值，即维护人民币币值的对内稳定和对外稳定。

突出加大金融支持实体经济力度

报告中指出，坚持金融服务实体经济的宗旨和本源，继续加大对实体经济的支持力度，保持经济运行在合理区间。这要求金融机构满足实体经济有效融资需求、完善薄弱环节金融服务、强化经济转型升级金融支持、支持基础设施和重大项目建设、加强金融基础设施建设等。

国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁此前在接受新京报贝壳财经记者专访时表示，稳增长是当前经济工作的重头戏。按二十大精神，实现经济合理增长，重心应该放在进一步畅通供给侧和需求侧的循环互促上，需求侧要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，增强消费对经济增长的拉动作用，而供给侧的当务之急是要助力小微企业运营和发展。

值得注意的是，此次报告指出，结构上，将持续支持“三农”、小微企业发展，继续用好结构性货币政策工具，突出金融支持重点领域，运用好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造等专项再贷款。

过去一段时间，央行已精准设计并用好支农支小再贷款、普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性工具，创设科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造四项专项再贷款。截至2022年9月末，各类工具余额总计5.55万亿元。调增政策性开发性银行8000亿元信贷额度，支持设立政策性开发性金融工具，保障重大基础设施项目建设。安排2000亿元专项借款，服务保交楼、稳民生。

不过，植信研究院首席经济学家连平认为，针对重点领域和薄弱环节，针对过去政策没有惠及的领域，货币政策还可能会谨慎地推出结构性工具。如可能还会开拓一些新的领域，比如需求端、消费端等，总体看还会有一定空间。但既然是结构性工具，而且已经推出了不少，短期内也不大可能进一步大规模实施。

此外，报告中还提及，价格上，持续深化利率市场化改革，发挥贷款市场报价利率改革效能，进一步推动金融机构降低实际贷款利率，降低企业综合融资和个人消费信贷成本。

王青预计，这意味着四季度企业和居民贷款利率还有一定下调空间，特别是居民房贷利率下调幅度会更大。但考虑到短期内受美联储快速加息驱动，美元指数有望保持强势运行状态，年底前人民币兑美元或还有一定贬值压力。因此着眼于更好地维护内外平衡，预计四季度央行下调政策利率的可能性较小。

“下一步推动贷款‘降价’，将主要依靠压缩贷款市场报价利率（LPR）加点来实现，其动力则来自9月开启的新一轮银行存款利率下调。这将为银行显著降低负债成本，且效果远高于全面降准。”王青还预计，四季度5年期LPR报价或有15至20个基点的下调空间。这将引导居民房贷利率更大幅度地下调，会有更多城市首套房利率低于4.0%；另外，部分城市二套房贷利率下限也可能会下调。

形成“好人得好报、坏人得坏报”的正确预期

报告中指出，要全面加强和完善金融监管，进一步提升金融监管有效性，弥补监管短板，强化金融风险源头管控。同时也要积极稳妥防范化解金融风险，并指出将在中小金融机构风险化解、保持房地产融资平稳有序、严厉打击非法金融活动等领域发力。夯实资源保障体系，形成“好人得好报、坏人得坏报”的正确预期，建立维护金融稳定的长效机制。对跨行业、跨区域和跨境风险，加强监管协同和上下联动，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

自2018年以来，我国在防范化解重大金融风险攻坚战中已经取得了重要阶段性成果。报告指出，金融风险整体收敛、总体可控，金融体系经受住了复杂环境的冲击考验。2022年以来，继续积极稳妥化解金融风险，持续化解金融机构风险、有序处置高风险企业集团、妥善化解房地产金融风险。同时，正在构建防范化解金融风险长效机制，推动加快制定金融稳定法，初步建立金融稳定保障基金。健全金融委办公室地方协调机制，推动各地建立省级金融风险化解委员会。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系。

连平认为，当前在各方风险袭来、压力持续较大的状态下，有必要关注上述因素间的关系可能会从非显性走向显性化，由不太密切的关系走向密切相关的关系。一旦条件成熟，则有可能形成非常密切的负相关影响。为此，防范和控制金融变量联动风险应当是现阶段货币政策的首要任务。

此外，周茂华表示，完善金融监管就是维护金融体系稳定，防范金融无序发展，自我循环并引发金融危机。其中，防范金融危机就是保护储户、股东和投资者利益，就是保护实体经济平稳健康发展；完善金融监管就是维护金融市场正常竞争秩序，保护市场公平，促进行业健康可持续发展，更好服务实体经济发展；而完善金融监管就是保障宏观政策调控有效传导，避免金融市场传导错误信号，干扰金融资源配置效率等。

新京报贝壳财经记者 姜樊

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