光大证券：维持新东方在线买入评级 东方甄选未来仍具备向上空间

发布研究报告称，证券甄选维持（01797）“买入”评级，维持未仍大学教育、新东向上机构业务收入有望持稳，买入直播内容、评级货品供应链优质，东方电商业务处在快速增长轨道，具备预测2023-25财年营业收入为25.16/30.21/34.37亿元，空间归母净利润5.4/7.6/9.9亿元。证券甄选考虑公司未来逐步建立自营消费品品牌，维持未仍打造更具生命力的新东向上商业模式，中长期业绩成长性有望保持，买入估值得到提振，评级预计2024财年合理市值区间为378-447亿港元。东方

该行认为，具备公司东方甄选抖音平台直播2024财年净利润有望达到6.6-8.1亿元，远未到终局，展望东方甄选消费品品牌逐步打造，未来仍具备向上空间，直播间场均观看人次整体企稳；转化率提升趋势向好，退货率与场均时长稳定长期口碑。此外，客单价目前处于较低区间，随着直播间商品日益丰富和高单价品类拓展，有望进一步带来GMV增量，自营产品拓展下改善GMV结构，净利润/GMV仍有较高提升弹性。